7月初，焦價(jià)第六輪提漲50元/噸落地后，鋼焦博弈加劇。同時(shí)，南方進(jìn)入雨季，鋼材需求進(jìn)入淡季，高爐開工隨著下跌，焦炭需求緩慢減少，鋼廠按需采購(gòu)，并且提降焦炭，最終降價(jià)落地3輪，累降150元，截至到8月3日，河北唐山產(chǎn)的一級(jí)冶金焦報(bào)價(jià)1700元/噸，山西臨汾產(chǎn)的一級(jí)冶金焦報(bào)價(jià)1500元/噸。
鋼廠的第一輪提降與焦企的第七次提漲是同時(shí)提出的，此時(shí)，上游焦企利潤(rùn)近400元/噸，焦?fàn)t開工基本滿產(chǎn)，在下游需求下降后，焦企庫(kù)存開始累庫(kù)；下游鋼廠補(bǔ)庫(kù)逐漸完成后，焦炭庫(kù)存增至中高位，疊加高爐開工率下降，控制焦炭到貨情況增多，對(duì)焦炭采購(gòu)的積極性下降，采購(gòu)節(jié)奏放緩；港口貿(mào)易商在高位大幅度的拋貨，致使投機(jī)性需求銳減，而投機(jī)性供給增多。供強(qiáng)需弱的市場(chǎng)狀況下，提降焦價(jià)一次又一次的落地。焦炭期貨保持強(qiáng)勢(shì)，在短時(shí)間內(nèi)回調(diào)150元后，開始新一輪的上漲行情。
鋼廠利潤(rùn)決定焦價(jià)漲幅
焦企的利潤(rùn)具有很強(qiáng)的周期性。去年雨季過后，焦炭?jī)r(jià)格上漲兩輪，累計(jì)150元，噸焦利潤(rùn)從56.63元上升到221.87元/噸。目前，焦企利潤(rùn)236.71元/噸，由于高爐開工較高，焦炭供需處于偏緊的狀態(tài)，焦企具有更強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，如果螺紋鋼繼續(xù)保持目前的強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)雨季過后，焦炭仍有3—4輪的漲幅，屆時(shí)噸焦利潤(rùn)能夠超過400元；如果螺紋鋼需求下降，價(jià)格走弱，鋼廠利潤(rùn)下滑至200—300元/噸，焦企估計(jì)能夠提漲1—2輪，利潤(rùn)維持在300元/噸左右。
總之，焦炭供給偏緊奠定了焦炭利潤(rùn)向好的局面，后市利潤(rùn)是否能夠延續(xù)，主要取決于下游鋼材價(jià)格以及鋼廠利潤(rùn)的情況。
高開工無法滿足高需求
焦?fàn)t開工率維持一個(gè)相對(duì)較高的位置，平均開工達(dá)到了79.99%，環(huán)比增加0.67%。主要受兩個(gè)方面的影響：一是由于下游需求旺盛，焦炭?jī)r(jià)格高位，焦企生產(chǎn)具有較高的利潤(rùn)；二是現(xiàn)在焦炭主產(chǎn)區(qū)受大陸季風(fēng)氣候的影響，污染物易于擴(kuò)散，在生產(chǎn)區(qū)域內(nèi)沒有形成較嚴(yán)重的污染，環(huán)保執(zhí)行較為寬松。在雨季過后，下游需求會(huì)持續(xù)旺盛，而環(huán)保政策大概進(jìn)入9—10月份才會(huì)再次趨嚴(yán)，因此，在未來可期的時(shí)間內(nèi)，焦?fàn)t開工將維持高位。
受雨季影響，高爐開工在7月份有所回落，不過，由于鋼廠整體盈利情況較佳，并未呈現(xiàn)出斷崖式下跌。在7月的最后一周，高爐開工已經(jīng)開始恢復(fù)，焦炭需求開始增加。預(yù)計(jì)在高爐完全復(fù)工后，依樣本估計(jì)的焦炭缺口在50萬—100萬噸，焦炭將再回供需緊張的狀態(tài)。
庫(kù)存內(nèi)部乾坤大挪移
受雨季影響，鋼材需求減弱，鋼廠高爐開工率下降，焦炭需求下降，采購(gòu)放緩，焦企庫(kù)存開始增庫(kù)。同時(shí)，受傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)淡季影響，高爐開工略有下降，焦炭消耗下降，但到貨偏多，呈現(xiàn)出被動(dòng)累庫(kù)的情況，至7月后期，焦炭庫(kù)存已增至高位，鋼廠開始控制到貨。港口方面，受焦炭高價(jià)格、高供給的影響，強(qiáng)化了現(xiàn)貨價(jià)格走弱的預(yù)期，使貿(mào)易商投機(jī)性集港減弱，整體延續(xù)了6月的降庫(kù)節(jié)奏，繼續(xù)拋貨。
整體來看，7月焦炭庫(kù)存變化不大，主要是庫(kù)存結(jié)構(gòu)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移。在現(xiàn)貨價(jià)格不變的情況下，庫(kù)存將延續(xù)港口庫(kù)存向鋼廠庫(kù)存轉(zhuǎn)移，減弱采購(gòu)焦企焦炭。如果焦炭?jī)r(jià)格上漲，高價(jià)格，高利潤(rùn)將抑制投機(jī)性需求的存在，留下生產(chǎn)性需求。因此，未來將形成港口低庫(kù)存和生產(chǎn)企業(yè)略高庫(kù)存的局面。
綜上所述，焦炭高價(jià)格，焦企高利潤(rùn)是焦炭本身供給不足，在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)擁有較大話語權(quán)的結(jié)果；港口低庫(kù)存，焦企低庫(kù)存，逼迫鋼廠不得不保持高庫(kù)存，一旦鋼廠庫(kù)存開始下跌，焦企庫(kù)存不足的情況下，而港口缺乏緩沖墊，或者緩沖墊較薄的時(shí)候，焦炭的價(jià)格很容易形成上漲。因此，雨季過后，高爐開工高企，焦炭消耗上升，將進(jìn)一步推升焦價(jià)。
